Året 2009 skulle med godkendelsen og markedslanceringen af kræftstoffet Arzerra have været et jubelår for Genmab (GEN). Men i stedet har året udviklet sig på en måde, hvor summen af de ubekendte har skabt tvivl om hele Genmab-forretningens fremtid.
Først og fremmest er analytikernes forventninger til salgspotentialet for hovedaktivet Arzerra blevet nedskrevet kraftigt. Særligt efter at udfaldet af et fase-3-forsøg med Arzerra-behandling af rituxan-resistente patienter med lymfekræft (NHL) tidligere på året viste sig skuffende. Måske fordi patientgruppen var særdeles syg.
Netop med et positivt resultat af dette forsøg kunne Genmab have sandsynliggjort, at Arzerra potentielt havde en bedre virkningsprofil end konkurrent-stoffet Rituxan fra Roche, der sidste år samlet omsatte for omtrent 29 milliarder kroner. De mest positive analytikere venter nu, at Genmabs Arzerra “blot” vil omsætte for cirka 0,5 milliarder kroner næste år.
Og netop det er indtil videre Genmabs hovedproblem og udfordring med Arzerra: At det (endnu) ikke er lykkedes på tilstrækkeligt overbevisende vis, at sandsynliggøre, at Arzerra på en række kræft-indikationer potentielt er mere virkningsfuld end konkurrent-stoffer som Rituxan. Påstanden er ellers, at Arzerra som et fuldt humant anti-stof og med bedre bindingsmekanisme - “i teorien” skulle have klare virknings-fordele.
Den anden store ubekendte er kræftstoffet Zalutumumab, som analytikerne på det seneste også har nedskrevet forventningerne yderligere til. Frygten er ligeledes her, at stoffet ikke for alvor vil skille sig positivt ud fra de konkurrerende stoffer, hvorfor Genmab kan få vanskeligt ved at få lavet en partneraftale og få markedsført stoffet.
Pessimismen finder blandt andet næring i, at de foreløbige fase-3 data på Zalutumumab - der blev offentliggjort i januar - på daværende tidspunkt ikke var så overbevisende, at det førte til, at den uafhængige kontrolkomité ville sige god for stoffet - se blogindlægget: Genmab: Forsøgs-data gav ingen grund til jubel. Nu ventes resultatet af forsøget med ekstra spænding - formentlig i 1. kvartal af 2010.
Sidste år indikerede Genmab-ledelsen ellers, at man havde store forventninger til en partner-aftale for Zalutumumab, hvor tale om en milliard-aftale målt i dollars syntes at give mening med gode data i hånden - se indlægget: Genmab: Fokus på ny partner-aftale. Men selv hos Genmab-ledelsen spores en sådan optimsme nu ikke længere.
Med analytikernes tvivl om pontentialet for Genmabs to hovedstoffer, er der selvsagt skabt tvivl om hele Genmabs fremtidige forretningsgrundlag, hvor der på det seneste er spekuleret både i et snarligt behov for kapital-rejsning og i at Genmab er ved at gøre sig salgsmoden.
Afhængig af øjnene der ser, er Genmabs seneste skridt med reorganisering, fyringer og salg af produktionsfaciliteten (se her) af den grund blevet tolket forskelligt - hvor der indlysende nok - i højere grad end tidligere har været fokus på Genmabs mulige kapitalbehov.
Analytikernes tiltagende usikkerhed om Genmabs fremtid har åbenlyst afspejlet sig i kursdannelsen på aktien på det seneste. Nu synes det (modsat tidligere) at være en overraskelse, hvis Zalutumumab-forsøget skulle falde positivt ud. Samtidig har alle analytikerne - ifølge Genmab-ledelsen (se “Berlingske Business” her) - sat deres estimater for salget af Arzerra for lavt (hvad der jo kommer foreløbigt svar på ved årsregnskabet).
Akk.
Relaterede indlæg:
- Aktier: De fleste C20-aktier er langt fra kursrekorden Der er fortsat lang vej til ny kursrekord (”all time high”) for hovedparten af C20-aktierne. For...
- Genmab: Intet nyt om Arzerra-salget Genmab (GEN) har fremlagt en 1. kvartalsrapport (se den her), der ikke indeholder nyt om...
- Genmab: Skuffende forsøgsdata forstærker fokus på kapitalbehov Genmab (GEN) har offentliggjort skuffende forsøgsdata (se her) for kræftmiddelhåbet Zalutumumab til behandling af hoved-...
- Genmab: Årsregnskab uden afgørende nyt Genmab (GEN) har leveret et årsregnskab for 2009 (se det her), der ikke indeholder afgørende...
- Genmab: Arzerra nærmer sig godkendelse Genmabs (GEN) kræftstof Arzerra er kommet et stort skridt nærmere en myndighedsgodkendelse og markedslancering, efter...