I investeringskredse taler man ofte om, at aktier i det lange løb (perioder på over 20 år) præsterer positive afkast, der i årligt gennemsnit er bedre end penge på bank-kontoen og investering i stats-obligationer. Derfor er aktier en attraktiv investeringsform overfor disse alternativer. Men aktie-investorer må ikke glemme, at selv mod “boble-tilstande” kæmper man forgæves, hvis købet foretages på toppen.

Et eksempel på sådan en “boble-tilstand” er Nikkei-indekset, der i slutningen af 1980erne toppede i indeks-kurs 38.915. Her knap 18 år efter ligger indekset ikke engang halvvejs fra toppen - som et eksempel på en tilstand, som selv langsigtede investorer kæmper forgæves i mod, hvis de udelukkende købte aktier under Nikkeis “storhedstid” i slut-firserne.

Mange aktie-investorer støtter sig ellers til budskabet i Jeremy Siegels “Stocks for the Long Run” (2002), hvor Siegel fandt, at i alle 30-årige perioder fra 1871 og frem har aktierne i S&P500 (og tidligere sammenlignelige) givet et afkast, der var mindst 5 pct. højere end inflationen i gennemsnit pr. år - og altid bedre end kontant-opsparing i banken og investering i obligationer. Som minimum. Se: Aktier: Det langsigtede investeringsvalg er aktier for mere om Siegels undersøgelse.

I 2003 udgav Dimson, Marsh og Staunton undersøgelsen “Irrationel Optimism”, som viste at Siegels budskab - efter undersøgelsen af de amerikanske aktier - langt fra var dækkende for alle verdens markeder. Blandt andet har det tyske, det franske og det italienske aktiemarked (med flere) præsterert negative afkast (korrigeret for inflation) over perioder på 30 år - af forskellige årsager (boble-tilstande og politiske omvæltninger eksempelvis). Undersøgelsen “Irrationel Optimism” kan downloades her.

På den baggrund og som følge af optimismen på de såkaldte nye markeder, fandt tidsskriftet “The Economist” forleden sig kaldet til at minde aktie-investorer om, at det ikke er en naturlov, at aktier vil nå nye højder i fremtiden. Især ikke hvis en “boble-tilstand” skulle være undervejs. Se artiklen “To Infinity and Beyond” ved at klikke her. Se også indlægget: Aktier: Snakken om en aktieboble.

Aktier er bestemt en attraktiv, langsigtet investeringsform. Men det er godt at blive mindet om, at fremtidige kurs-stigninger ikke er selvskrevne - især ikke, hvis kurserne er spekuleret i vejret i blind tillid til fremtidige stigninger.

Når det er sagt - ja, så viser Dimson, Marsh og Stauntons undersøgelse, at det danske aktiemarked siden år 1900 i alle 20-årige perioder har præsteret positive real-afkast. I de 20-årige perioder med et gennemsnitligt real-afkast på mellem 0,5 og 12,5 pct. om året for perioderne. Det er meget lig Siegels undersøgelse af S&P500-afkastet.

Relaterede indlæg:

1. Aktier: Vi nærmer os 3. år i præsidentperioden Her på bloggen har vi i flere omgange beskæftiget os med teorien om, hvordan aktiemarkedet...
2. Aktier: Obligationsrenter lavere end ventet Dow Jones-udbytte I USA og en række andre vestlige lande er renten på statsobligationer faldet betydeligt i den...
3. Aktier: “Window dressing” ved kvartalsafslutninger Det er en kendt sag, at der ofte foretages portefølje-omlægninger i forbindelse med afslutningen på...
4. Aktier: Risikopræmien på aktier Aktier er interessante som langsigtet investering, fordi de historisk set har leveret et højere afkast...
5. Aktier: Kursudvikling i et dollarperspektiv Fra nytår og frem til den 31. maj har det danske C20-indeks (C20) præsteret en...